Analisa Saham BBTN | 27 April 2018

BCA Sekuritas on Bank Tabungan Negara (BBTN) 04/20/2018
1Q18 results: grew solid at its weakest

-  Laba bersih BBTN sebesar IDR684bn (+ 15% YoY, -33% QoQ) di 1Q18. Ini membentuk 19% dari perkiraan setahun penuh konsensus kami, masih sejalan dengan proyeksi kami karena kuartal pertama cenderung menjadi periode terlemah, meskipun bank menunjukkan kinerja yang lemah dalam basis QoQ. Penghasilan terutama masih didorong oleh pertumbuhan kredit yang solid (+ 19% YoY) di kuartal pertama dengan pertumbuhan PPOP 16,5% YoY di 1Q18. NIM mengontrak 4,21% pada 1Q18 vs 4Q17: 4,76%, 1Q17: 4,32%, yang juga sejalan dengan tesis kami sebelumnya mengenai lingkungan tingkat pinjaman yang lebih rendah dari sistem perbankan pada tahun 2018.

-  Pertumbuhan kredit tetap kuat di + 19% YoY (+ 1.8% QoQ) di Mar-18. Pinjaman hipotek bersubsidi (+ 33% YoY) tetap menjadi pendorong pertumbuhan utama di Mar-18, dengan proporsinya terus meningkat menjadi 39% di Mar-18 dari 35% setahun sebelumnya. Di sisi deposito, BBTN membukukan pertumbuhan deposito Mar-18 pada 23,5% YoY, yang membantu rasio LDR turun menjadi 104% di Mar-18 vs 107,8% di Mar-17. Ini juga seiring dengan porsi CASA yang lebih tinggi sebesar 49% di Mar-18 vs 46% di tahun sebelumnya yang positif untuk peningkatan CoF.

-  Valuation: BUY denga TP Rp4,250

Mirae Asset