Analisa Saham TLKM | 12 November 2018

Indo Premier Sekuritas on Telekomunikasi Indonesia (TLKM) 10/30/2018
Gradually better growth outlook

- Perusahaan membukukan pendapatan 9M18 sebesar Rp99 trilyun, sesuai dengan konsensus dan perkiraan kami. Pendapatan 3Q18 tumbuh + 6% YoY, lebih tinggi dari 2Q18 di -3% YoY. Pendapatan 3Q18 Telkomsel (Tsel) (Rp23bn) turun -2% YoY, tetapi dalam tren pemulihan (-12% YoY di 2Q18). Kami melihat monetisasi yang lebih baik (positif untuk TLKM) dalam data Tsel dan Indihome: 3Q18 harga data efektif naik + 8% QoQ, waktu pertama sejak 3Q15; Indeks 3Q18 Indihome sedikit naik + 3% QoQ setelah Indihome menaikkan harga sedikit pada bulan September.

- 9M18 EBITDA sebesar Rp45tn sejalan dengan konsensus dan perkiraan kami. Marjin EBITDA 3Q18 melonjak menjadi 48% dari 38% di 2Q18, didukung oleh efisiensi yang lebih tinggi dalam biaya operasional & pemeliharaan dan biaya personil (lihat Gambar 8). Kami masih mengharapkan sedikit penurunan pada marjin EBITDA 2019F menjadi 44% dari 2018F 45% karena transisi ke data (margin yang lebih rendah) untuk secara bertahap mengurangi penurunan suara dan SMS.

- Valuasi: BUY dengan Tp Rp4,100