Analisa Saham ADRO | 4 Desember 2018

BCA Sekuritas on Adaro Energy (ADRO) 11/15/2018
King Coal Endures against the Odds

- Pemerintah berencana untuk mengizinkan insentif pajak bagi penambang batubara yang beroperasi di bawah CCoW generasi pertama, di mana penambang hanya akan membayar 25% pajak penghasilan badan, turun dari sebelumnya 45%. Namun, Pajak Penghasilan Korporasi yang diturunkan diimbangi oleh kenaikan tingkat royalti (DHPB), dari 13,5% menjadi 15%, dengan pajak tambahan sebesar 10% pada laba bersih.

- Kami membuat 2 skenario untuk menghitung dampak dari insentif terhadap laba bersih ADRO. ADRO saat ini membayar rata-rata 11,5% royalti kepada pemerintah, yang sudah lebih rendah dari peraturan saat ini 13,5%, karena tambang batubara Balangan sudah beroperasi di bawah izin penambangan (IUP). Di bawah skenario pertama, kami mengasumsikan biaya royalti rata-rata sebesar 15% untuk ADRO; kami melihat peningkatan ~ 32% dalam biaya dalam prakiraan 2019F kami, sementara pengurangan tingkat perusahaan (-52,5%) mengimbangi peningkatan COGS; maka laba bersih setelah pajak tambahan masih melonjak 7,3% dibandingkan dengan perkiraan 2019F sebelumnya.

- Valuation: BUY dengan TP Rp2,700