Analisa Saham LPKR | 7 Agustus 2020

Analisa Saham LPKR

LPKR bukukan pendapatan Rp5,3 triliun pada 1H20

Pendapatan bersih LPKR turun sebesar 2,5% YoY menjadi Rp5,3 triliun pada 1H20 yang disebabkan

oleh pelemahan recurring income sebesar 10,6% YoY menjadi Rp4 triliun. Divisi healthcare sebagai

kontributor terbesar recurring income yang mencapai 79,1% mengalami penurunan pendapatan

sebesar 6% YoY menjadi Rp3,2 triliun pada 1H20 seiring dengan terjadinya pandemi Covid-19 yang

menyebabkan perekonomian berjalan secara virtual dan mengurangi jumlah kunjungan pasien ke

rumah sakit. Disamping itu, pandemi tersebut juga menyebabkan penurunan pada pendapatan

parkir, hotel dan restoran, serta jasa manajemen masing-masing sebesar 46,6% YoY, 40,7% YoY, dan

28% YoY seiring adanya pemberlakuan pembatasan sosial berskala besar yang berdampak pada

penutupan hotel dan pusat perbelanjaan. Sementara itu, development revenue meningkat sebesar

33,9% YoY menjadi Rp1,3 triliun pada 1H20. Kenaikan ini ditopang oleh pertumbuhan pendapatan

dari Lippo Cikarang serta pengakuan pendapatan atas serah terima Hillcrest dan Fairview Towers di

Lippo Village bersamaan dengan proyek eksisting. Untuk itu, kontribusi development revenue

terhadap total pendapatan mengalami peningkatan dari 18,0% pada 1H19 menjadi 24,7% pada 1H20. 

LPKR bukukan rugi bersih Rp1,3 triliun pada 1H20

GPM LPKR meningkat dari 36,5% pada 1H19 menjadi 38,6% pada 1H20 yang terutama disebabkan

oleh adanya penurunan beban pokok pendapatan divisi healthcare sebesar 2,6% YoY. Sedangkan

OPM perseroan mengalami penurunan dari 2,4% pada 1H19 menjadi 1,7% pada 1H20. Penurunan ini

disebabkan oleh naiknya penyusutan hingga hampir 4x lipat YoY serta beban gaji dan kesejahteraan

karyawan sebesar 25% YoY. Sementara itu pada 1H20, perseroan membukukan kenaikan nilai atas

investasi DINFRA dan laba atas pelepasan saham entitas anak masing-masing sebesar Rp233 miliar

dan Rp249 miliar. Namun, kenaikan tersebut dikompensasi oleh rugi selisih kurs sebesar Rp446 miliar

pada 1H20 dari sebelumnya laba sebesar Rp12 miliar pada 1H19 serta rugi dari entitas asosiasi dan

ventura bersama sebesar Rp144 miliar dari sebelumnya laba sebesar Rp176 miliar. Untuk itu, rugi

bersih perseroan meningkat sebesar 14,1% YoY menjadi Rp1,3 triliun pada 1H20.

LPKR bukukan marketing sales 1H20 Rp1,05 triliun

Marketing sales LPKR meningkat 26,0% YoY menjadi Rp1,05 triliun pada 1H20, setara dengan 42,9%

dari target 2020 sebesar Rp2,45 triliun. Pencapaian tersebut ditopang oleh peningkatan prapenjualan

yang relatif tinggi pada kuartal II/2020 sebesar 64,6% YoY menjadi Rp349 miliar yang didukung oleh

penjualan proyek residensial Cendana dan Waterfront dimana Waterfront berhasil membukukan

prapenjualan sebesar Rp324 miliar yang terdiri dari 383 unit perumahan. Disamping itu, marketing

sales perseroan juga ditopang oleh penjualan di Tanjung Bunga Makassar yang meningkat 18% YoY

menjadi Rp80 miliar dan San Diego Hills yang naik 47% YoY menjadi Rp58 miliar pada 1H20. Dari sisi

lokasi, Cikarang memberikan kontribusi terbesar mencapai 51,7% dari marketing sales 1H20.

Kami memberikan rekomendasi BUY dengan target harga Rp170/saham

LPKR kembali membukukan prapenjualan yang baik ditengah terjadinya pandemi Covid-19 yang

tentunya berdampak negatif pada ekonomi dan daya beli. Realisasi marketing sales yang tinggi pada

2Q20 dan pencapaian prapenjualan Waterfront yang berada di atas target (Rp324 miliar vs Rp250

miliar), menunjukkan kemajuan pada bisnis real estate developement perseroan. Untuk itu, LPKR

tetap mempertahankan target marketing sales sebesar Rp2,45 triliun hingga 2020 yang didukung

oleh peluncuran proyek baru residensial dan proyek eksisting. Disamping itu, perseroan juga memiliki

neraca yang sehat, tercermin dari rasio net gearing yang rendah (33,6% per 1H20), yang akan

mendukung fleksibilitas dalam ekspansi. Kendati demikian, kami tetap mempertimbangkan pandemi

Covid-19 yang terus berlangsung hingga saat ini dan masih belum menunjukkan tanda-tanda

perbaikan. Pandemi itu akan memberikan tantangan baik bagi recurring income maupun

development revenue perseroan. Untuk itu, kami menurunkan target harga menjadi Rp170/saham

dari sebelumnya Rp200/saham dengan tetap mempertahankan rekomendasi BUY atas LPKR. 

Analisa dan Rekomendasi oleh Winny Rahardja, PT Valbury Sekuritas Indonesia 5 Agustus 2020