BCA Sekuritas on Japfa Comfeed Indonesia (JPFA) 03/12/2018
Top of pecking order
- Penggerak volume diperkirakan akan berlanjut di 2018 pada segmen unggas, termasuk pakan, DOC dan pertanian komersial & produk konsumen (komersial) pada GNI per kapita yang lebih tinggi dan 6,8 kg per kapita permintaan daging unggas yang lebih tinggi tahun ini, sementara kami mengharapkan ASP untuk antri dengan inflasi. Selain itu, perusahaan telah mengalokasikan capex 2018 sebesar IDR2.2tn (60% untuk segmen unggas, seperti membangun feedmill baru di Medan, hatchery dan fasilitas lainnya, 25% untuk pemeliharaan, dan 15% dari spillover 2017 capex ~ IDR330bn) vs. IDR1.5tn di 2017; oleh karena itu akan mendukung volume untuk tumbuh.
- Karena kontribusi pakan cenderung meningkat tahun ini (dengan marjin EBIT stabil sebesar ~ 11% rata-rata untuk periode 2009-2017) ditambah dengan produksi jagung lokal yang lebih tinggi menjadi ~ 26,2 juta ton pada tahun 2018, kami memperkirakan harga jagung lokal yang lebih rendah, yang akan memompa marginnya. Pada Mar-Apr 2018 (panen jagung pertama) dan pada Sep-Oktober 2018 (panen jagung ke-2) akan berkontribusi ~ 60% dan ~ 40% Pasokan jagung nasional, masing-masing, dan ini harus membantu menekan harga jagung lokal untuk feedmill juga.
- Valuasi: BUY dengan Tp Rp1,700
Komentar
Posting Komentar