Ciptadana Sekuritas on Astra Agro Lestari (AALI) 04/27/2018
Seasonal slow down
- Astra Agro Lestari (AALI) membukukan Rp4,45 triliun pendapatan di 1Q18 (di atas ekspektasi kami dan konsensus 30-28% dari estimasi pendapatan FY118 kami dan konsensus), meskipun YoY relatif datar -1% di belakang penurunan CPO ASP hingga rata-rata RM2,467 / ton di 1Q18 vs. RM3,132 / ton di 1Q17. Marjin kotor merosot 14% hingga 17% karena COGS meningkat 20% YoY. Laba operasi berkontraksi 58% YoY menjadi Rp466 miliar, datang di bawah ekspektasi kami (membentuk 22% dari FY18F), menghasilkan marjin laba operasi menjadi hanya 10% (vs 25% pada 1Q17). Laba bersih 1Q18 datang Rp355 miliar (sesuai pada 26% dari estimasi laba bersih FY18 kami sementara di bawah konsensus 'sebesar 17%), 56% berkurang dari periode yang sama tahun lalu.
- Secara kuartal ke kuartal, pendapatan AALI turun 8% dengan marjin kotor dan marjin operasi keduanya turun sebesar 1%. Sementara itu, laba bersih 1Q18 tumbuh 72% QoQ didukung oleh (i) 582% laba forex lebih tinggi, (ii) Rp67,6 miliar kontribusi dari pendapatan non operasional (vs kerugian non operasional pada 4Q17) dan (iii) realisasi pajak yang lebih sedikit di periode.
- Valuasi: HOLD dengan TP Rp14,000
Komentar
Posting Komentar