Ciptadana Sekuritas on Unilever Indonesia (UNVR) 04/24/2018
Poor YoY but better QoQ performance
- Hasil 1Q18 UNVR umumnya sejalan dengan perkiraan kami dengan pendapatan dan bersih sekitar 24% dan 23,5% dari perkiraan perkiraan dan konsensus kami. UNVR mencatat pendapatan Rp 10,7tn di 1Q18, naik tipis 0,9% YoY dan laba kotor turun 2,4% YoY pada Rp 5,49tn. Kami melihat bahwa pada awal tahun ini, biaya iklan dan promosi meningkat secara signifikan sebesar 6,9% YoY karena persaingan yang semakin ketat. Akibatnya, laba operasi dan laba bersih turun 5,7% dan 6,2% YoY menjadi Rp 2,5 triliun dan Rp 1,8 triliun di 1Q18.
- Didorong oleh meningkatnya permintaan, makanan dan produk penyegaran melanjutkan kinerja luar biasa mereka. Divisi ini mencatat pertumbuhan penjualan yang lebih tinggi dibandingkan divisi perawatan rumah dan pribadi (18% vs 3% QoQ). Lebih lanjut, itu juga membukukan marjin kotor lebih tinggi pada 46,2% (+ 0,4% YoY atau + 0,8% QoQ), sementara margin kotor untuk divisi perawatan rumah dan pribadi turun sedikit di 53,4% (-1,4% YoY atau -0,9% QoQ). Pertumbuhan volume yang lebih tinggi dan harga bahan baku yang lebih rendah untuk divisi makanan dan penyegaran (COGS-1.9% YoY) memungkinkan UNVR untuk memesan margin kotor lebih tinggi. Sementara itu GPM untuk rumah & perawatan pribadi turun sedikit dengan -1,4% YoY dan - 0,9% QoQ, meskipun UNVR masih mempertahankan GPM di atas tingkat berkelanjutan (> 50%).
- Valuasi: BUY dengan Tp Rp60,265
Mirae Asset
Komentar
Posting Komentar