Ciptadana Sekuritas on Adaro Energy (ADRO) 06/22/2018
The beat still positive
- Produksi Adaro Energy (ADRO) mungkin akan gagal karena i) pada 1Q18 adalah produksi terendah dalam tiga tahun karena cuaca buruk; ii) Hari produksi lebih pendek di 2Q18 karena libur panjang Ramadhan; iii) Pemeliharaan infrastruktur dan peralatan iv) Peralatan baru akan dikirimkan pada akhir 2018. Kami mengharapkan hasil yang lebih baik tahun depan karena mayoritas pemeliharaan dan persiapan akan dilakukan pada akhir 2018. Kami memproyeksikan volume produksi sebesar 47,2 juta ton (-8.8% YoY) di FY18 dan akan meningkat menjadi 52,4 juta ton (+ 11,0%) di FY19.
- Kami memiliki asumsi ASP yang moderat karena pembatasan harga baru-baru ini yang diberlakukan oleh pemerintah. ADRO harus menjual 25% dari produksinya ke perusahaan listrik milik negara (PLN) dengan harga benchmarked (HBA) sebesar USD70 / ton, yang akan merugikan kenaikan ASP. Kami memperkirakan ASP akan tumbuh 6,6% YoY menjadi USD62 / ton di FY18 dan menjadi USD 63 / ton pada FY19 sejalan dengan proyeksi harga batubara Newcastle kami sebesar USD95 / ton. Peningkatan ASP akan membantu ADRO untuk mempertahankan pertumbuhan di tengah produksi yang lemah.
- Valuasi: BUY dengan TP Rp3,586
Komentar
Posting Komentar