BCA Sekuritas on Perusahaan Gas Negara (PGAS) 08/23/2018
Captivating fundamentals ahead
- PGAS mencatat kinerja laba 2Q18 yang kuat, dengan NPAT hingga USD66mn (rugi bersih 2Q17: USD47mn). Hasilnya setara dengan pendapatan 1H18 sebesar USD146juta (+ 190,2% YoY), atau jauh lebih tinggi daripada perkiraan BCAS ’(69%) dan konsensus’ (65%). Sementara volume yang lebih besar dari permintaan distribusi / transmisi gas dibanjiri pada bulan Mei-18 (liburan pada bulan Juni-18), kinerja PGAS yang kuat didorong oleh 1) volume distribusi yang tangguh pada 836 MMSCDF, yang berasal dari daya yang lebih tinggi & konsumsi komersial, dengan ketahanan Margin gas USD2.5 / MMbtu, 2) lonjakan penjualan LNG di Muara Bakau, dan 3) peningkatan margin atas biaya pengangkatan yang lebih rendah. Ini dengan demikian mengimbangi opex yang curam dan biaya pajak.
- Karena pasar / investor dengan cemas mengantisipasi dampak konsolidasi Pertagas yang akan segera terjadi pada 4Q18 (pendapatan gas yang lebih kuat & penghematan opex ke improvemargin), kami memperkirakan kenaikan yang lebih mendasar kemungkinan akan terungkap pada 2019F. 1) Penetrasi pasar lebih lanjut dan permintaan gas di sektor komersial (meminimalkan bauran konsumen pembangkit listrik), 2) peresmian pipa gas Duri-Dumai pada 1Q19, dengan permintaan potensial hingga> 100 MMSCFD, dan 3) distribusi gas terdistribusi marjin yang tersebar seharga USD2.5 / MMbtu.
- Valuasi: BUY dengan TP RP3,000
Komentar
Posting Komentar