OCBC Sekuritas on Waskita Karya (WSKT) 10/09/2018
More diversified business strategy
- Kami memperkirakan kontrak FY18E baru sedikit lebih rendah dibandingkan tahun lalu di Rp48,9 t (dari Rp55,8 t). Hal ini disebabkan perubahan dalam strategi bisnis jangka panjang perusahaan dari jalan tol menjadi lebih terdiversifikasi dalam proyek infrastruktur lainnya. Selanjutnya, segmentasi kontrak baru WSKT juga akan disesuaikan dari skema investasi (konstruksi & pemilik proyek) ke lebih banyak proyek yang berorientasi pada lelang yang berarti Waskita hanya akan menjadi kontraktor proyek. Meskipun proyek jalan tol baru tidak tumbuh secara agresif seperti 2015-2017, proyek jalan tol masih akan menjadi kontributor utama dari kontrak baru WSKT dalam waktu dekat.
- Meskipun ada sedikit penurunan dalam kontrak baru, kami percaya penghasilan dasar dan laba Waskita akan tetap tumbuh dengan baik dalam waktu dekat. Sekitar Rp90 t kontrak terbawa adalah kontributor utama terhadap pendapatan di nearterm. Kami memperkirakan pendapatan FY18E akan tumbuh 12,5% menjadi Rp50,8 t. Perintah kerja yang tinggi dan jadwal penyelesaian pekerjaan yang ketat telah menyebabkan peningkatan belanja modal yang menghasilkan total utang lebih tinggi sebesar 21% YoY. Utang total yang tinggi juga menyebabkan beban bunga naik sebesar 47% YoY menjadi Rp2,8 t. Secara keseluruhan, kami masih mengharapkan bottom line sedikit meningkat sebesar 7,8% menjadi Rp4,5 t.
- Valuasi: BUY dengan TP RP2,150
Komentar
Posting Komentar