BUY ESSA 392 TP 500 (ups. 27.6%)
Latar belakang perusahaan : ESSA memulai bisnis kilang LPG di Palembang pada tahun 2007, IPO pada tahun 2012. Pada 2014, ESSA meningkatkan kapasitas LPG sebesar 91% menjadi 190 ton/hari. ESSA memulai produksi amoniaknya pada 18 Juli yang akan mengubah bisnis utama ESSA.
Pabrik ammonia ESSA (60% saham dibawah PAU) yang dimulai pada 18 Agustus merupakan proksi industrialisasi Indonesia dan contributor ekspor Indonesia. Ini adalah alasan mengapa PAU memperoleh pembebasan pajak ~ 10 tahun (5 tahun pengurangan pajak 5% dari investasi awal yang menyiratkan pajak nol berdasarkan estimasi kami dan 5 tahun setengah dari pajak normal perusahaan)). Estimasi PAU USD ~250 mn /tahun.
PAU memiliki kontrak jangka panjang dengan pelanggannya seperti Mitsubishi, dan pemasok gas JOB Pertamina-Medco Tomori. PAU memiliki risiko kecil pada perpanjangan pasokan gas dan penyerapan ammonia mengetahui bahwa Mitsubishi memiliki saham di PAU (30%) dan JOB Pertamina-Medco Tomori (20%).
Analisis sensitivitas riset menyarankan +/- 1% perubahan harga amonia akan berdampak laba bersih sebesar +/- 1,8% dalam efek jangka pendek sebelum harga gas (biaya PAU) mulai kembali ke margin normal.
Valuasi ESSA 8.6x PE19F dibandingkan dengan regional peersnya 11.5x PE19F.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar